Темный Рыцарь – Корреляция

В предыдущих лекциях мы много раз упирались в необходимость как-то моделировать корреляцию между различными активами. В этот раз мы обсудим различные подходы к проблеме, поговорим о финансовых инструментах, наиболее подверженных корреляционному риску, и подумаем об их использовании в управлении корреляционным риском. Материал предыдущих лекций станет фундаментом для построения дисперсионной торговли, обсуждения связи между «хвостами» и корреляцией, а так же общим фоном на котором мы введем и кратко опишем стандартные модели структурного кредита. Далее, мы приведем пару примеров использования техники в приложении к портфельным инвестициям и корпоративному риск-менеджменту. В заключении мы поговорим о способе моделирования совместных функций распределения при помощи копул и введем величины, характеризующие совместные толстые «хвосты».

Вопросы и комментарии к этой и другим лекциям К.Ильинского можно найти на сайте «От Супермодели до Супермодели».

Поминутный путеводитель по видео:

Мин. 1 - 8: О чем лекция? Корреляция проявляется ВЕЗДЕ. Чем бы я не занимался в индустрии – я всегда занимался корреляцией.

Мин. 8 - 13: Где проявляется корреляция? Портфели, корзины, риск-менеджмент, «хвост», CTA. Философия. 

Мин. 13 - 21: Что из корреляции содержательно? Случайная ковариация.

Мин. 21 - 28: Сколько содержится информации в корреляции? Случай 2-, 3-, N-активов. В случае многих активов корреляция слабо информативна. Корреляция ведет «хвост». 

Мин. 28 - 33: Разные подходы к моделированию корреляции. Корреляционная скью.

Мин. 33 - 52: Модель локальной ковариации – обобщение модели локальной волатильности на множество активов. 

Мин. 52 - 1ч.04: Продукты, чувствительные к корреляции: определения и простейшие наблюдения. Корреляционый своп.

1ч.04 - 1ч.18: Дисперсионая торговля. «Чистая» корреляция и «грязная» кореляция. Причина возникновения структурной «премии» в дисперсионной торговле.

1ч.18 - 1ч.34: Разные конструкции в дисперсионной торговле.  

1ч.34 - 1ч.45: Связь между дисперсионной торговлей и торговлей корреляционым свопом. Как хеджировать кореляционый своп. 

1ч.45 - 1ч.55: Структурный кредит. Корреляция в кредите. Торгуемые инструменты. 

1ч.55 - 2ч.01: Две разных кореляции в кредите.

2ч.01 - 2ч.08: Транши как пут-спреды. Причины привлекательности структурного кредита. Структура капитала. «Водопад» потерь.

2ч.08 - 2ч.12: Типы CDO, механика

2ч.12 - 2ч.22: Ценообразование траншей – интуиция. Дельты и гаммы. Опционы на транши. Транши «тогда и теперь».

2ч.22 - 2ч.36: Простейшая модель для оценки траншей: одно-факторная модель. Риски переоценки позиций. 

2ч.36 - 2ч.46: Портфельные фильтры, основанные на кореляции. Нетипичная корреляция и «корреляционный сюрприз». 

2ч.46 - 2ч.52: Taxonomy и аллокация капитала для CTA.

2ч.52 - 3ч.02: Корпоративные клиенты. Credit Value Adjustment (CVA) как экзотический опцион с корреляцией. Системный риск.Wrong-way risk.

3ч.02 - 3ч.11: CitiJet: «Корпоративный риск-менеджмент – это о корреляции». Системный взгляд на управление корпоративными экономическими рисками как инвестиционый менеджмент.  

3ч.11 - 3ч.21: Моделирование совместной функции распределения с помощью копул. Примеры копул. Параметры «хвостовой» взаимозависимости.