Мир глазами опционного трейдера: 10 примеров из жизни, разобранных по косточкам

Мир глазами опционного трейдера: 10 примеров из жизни, разобранных по косточкам

В лекции разбираются примеры применения «опционного» взгляда на различние задачи финансовой экономики. Построение оптимального инвестиционного портфеля, определение оптимальной структуры капитала компании, определение справедливой структуры вознаграждения управляющих – вот лишь несколько типов таких задач. Лекция будет полезна как профессионалам финансового рынка, так и любознательным слушателям, интересующимся общими проблемами экономики.

Вопросы и комментарии к этой и другим лекциям Кирилла Ильинского можно найти на сайте «От Супермодели до Супермодели».

Поминутный путеводитель по видео:

Мин. 1 - 2: Разложение по осям риска дает возможность оценить альтернативную стоимость продукта, стратегии, структуры.

Мин. 2 - 8: Пример 1: продукты с сохранением капитала когда нельзя ''зашить'' внутрь ванильный опцион. Target vol option - удешевление опциона за счет скрытой продажи Gamma.

Мин. 8 - 17: Пример 2: продукты с сохранением капитала когда нельзя ''зашить'' внутрь ванильный опцион. CPPI и SPI - удешевление ''опциона''/привнесение Theta за счет скрытой продажи Gamma. Выбор продукта - это торговый прогноз уровня волатильности.

Простая вещь номер 4: все надо смотреть в динамике. Если покупается высоко, а продается низко, то это – ''short Gamma/long Theta''.

Мин. 17 - 23: Пример 3: CTA стратегии, технический анализ. Момент стратегии - long Gamma. Осцилляторы - short Gamma. P and L от осцилляторов - это Theta за счет скрытой продажи Gamma. Смесь стратегий / Money management - это выбор торгового прогноза уровня волатильности.

Мин. 23 - 38: Пример 4: торговля CDS кривой (skew, Vega, Gamma P and L), арбитражная теория CDS кривой. Боль - это Vega P and L.

Мин. 38 - 41: Пример 5: кредитный базис - спред между доходностью облигаций и соответствующим CDS спредом. Боль - это Vega P and L.

Мин. 41 - 47: Пример 6: торговля книгой облигаций с точки зрения опционного трейдера. Gamma, Vega, skew/дефолт.

Мин. 47 - 59: Пример 7: оптимизация инвестиционного портфеля. Любая оптимизация - это short Gamma и long Theta. Минимизация чувствительности с помощью продуктов, которые "long volatility".

Мин. 59 - 1ч.06: Пример 8: оптимизация структуры капитала компании. Стоимость капитала в зависимости от левереджа, продажа ''хвоста'' (short skew/jump). Удешевление капитала и увеличение доходности на капитал - это продажа Gamma и привнесение Theta.

1ч.06 - 1ч.14: Пример 9: хеджирование валютных рисков компанией-экспортером. Экономический риск. Удешевление расходов, удешевление капитала за счет продажи ''хвоста'' на бизнес.

1ч.14 - 1ч.25: Пример 10: вознаграждение управляющих, раздача бесплатных колл-опционов. Системный риск, фундаментальная проблема неустойчивости системы: леминги и ''ты сам себе враг, Буратино''.

1ч.25 - 1ч.48: Критерии справедливой и продуктивной структуры вознаграждения менеджера. Структура SAFe (Shock Absorber Fees) - ''отдай обратно free call//. Улучшение качества стратегий, уменьшение структурного риска, ускорение экономики, справедливость.