Модели: как есть или как надо? Рыночные или структурные модели

Модели: как есть или как надо? Рыночные или структурные модели 

В этой лекции Кирилл Ильинский разбирает два подхода к финансовому моделированию, - а именно построение фундаментальных моделей (Structural Models), и построение моделей относительной оценки финансовых инструментов (Market Models). Первые модели – суть модели, которые изначально делают предположения о некоторых причинах и их следствиях на рынке, и, в конце концов, пытаются воспроизвести наблюдаемые на этом рынке цены. Вторые, рыночные модели – воспроизводят динамику рынка без фундаментальных предположений об основах, или причинах этой динамики. Ильинский сравнивает эстетические и практические характеристики двух подходов, которые по сути – две стороны одной медали. Основная тема лекции предлагается через призму моделирования инструментов с фиксированной доходностью, параллельно раскрывая перед слушателями ставшими стандартными в индустрии финансовые модели процентных ставок (short-term models, HJM, Ho-Lee, Vasicek) и динамики кривой доходности. Вторая часть лекции посвящена развитию в данном контексте моделей вмененной волатильности (implied volatility) в рамках мембран волатильности (Volatility membranes) и метода Дермана и Кани.

Вопросы и комментарии к этой и другим лекциям К.Ильинского можно найти на сайте «От Супермодели до Супермодели».

Поминутный путеводитель по видео:

Мин. 1 - 10: О чем лекция? Разница между структурными и рыночными моделями. Рыночные модели - это модели связи между торгуемыми активами. Структурные модели - модели фундаментального ценообразования.
Мин. 10 - 22: Вмененные параметры и локальние параметры - два вида описания динамики параметров. Аналогия между динамикой процентных ставок и вмененной волатильности.
Мин. 22 - 38: Инструменты с фиксированной доходностью. Основные понятия. Форвардная кривая.
Мин. 38 - 43: Виды форвардных кривых и их динамика.
Мин. 43 - 1ч.04: Пример структурной модели для процентных ставок - двух-параметрическая модель Longstaff-Schwartz (1992). Связь с макроэкономической картиной.
1ч.04 - 1ч.06: Редукция к одно-параметрическим моделям.
1ч.06 - 1ч.10: Статистические тесты и применимость модели.
1ч.10 - 1ч.29: Пример рыночной модели - Модель Heath-Jarrow-Morton (1987), вывод номер 1. Условие самосогласования - условие отсутствия арбитража.
1ч.29 - 1ч.34: Вывод-редукция именных моделей.
1ч.34 - 1ч.45: Струнная модель форвардной кривой. Интуиция, картинка и малый параметер.
1ч.45 - 1ч.47: LIBOR/своп модели.
1ч.47 - 1ч.51: Модель Heath-Jarrow-Morton (1987), вывод номер 2.
1ч.51 - 2ч.04: Рыночная модель поверхности вмененной волатильности - модель Derman-Kani (1997).
2ч.04 - 2ч.08: Модель мембраны для поверхности волатильности - обобщение струнной модели.
2ч.08 - 2ч.15: Стандартная модель стохастической локальной волатильности. Интуиция в выборе параметров. Связь выбора с рыночной динамикой.
2ч.15 - 2ч.18: Заключительные и исторические замечания.